Los Derechos Especiales de Giro (DEG): Una reserva internacional

Los Derechos Especiales de Giro (DEG) son una herramienta financiera internacional creada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en 1969. Su propósito principal es servir como activo de reserva internacional, complementando las reservas de divisas que los países miembros mantienen para respaldar sus monedas y facilitar el comercio internacional.

¿Qué son exactamente los DEG?

Imagina los DEG como una especie de «moneda internacional» que no está respaldada por ningún metal precioso o activo físico. Su valor se determina en función de una cesta de las monedas más importantes del mundo, como el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina y el renminbi chino. Esta cesta se revisa periódicamente para reflejar los cambios en la economía global.

¿Por qué se crearon los DEG?

Los DEG surgieron en un contexto histórico en el que el sistema monetario internacional estaba experimentando cambios significativos. La creación de los DEG tenía como objetivo:

• Aumentar la liquidez internacional: Proporcionar a los países miembros del FMI una reserva adicional de liquidez, especialmente en momentos de crisis financiera.
• Complementar las reservas de divisas: Los DEG se sumaron a las reservas de divisas tradicionales que los países ya mantenían, diversificando así sus activos.
• Facilitar el comercio internacional: Al proporcionar una unidad de cuenta estable, los DEG facilitan las transacciones comerciales y financieras a nivel mundial.

¿Cómo funcionan los DEG?

Los DEG no son monedas que circulen físicamente. En cambio, son una unidad de cuenta que se utiliza en las transacciones entre los países miembros del FMI y en ciertas operaciones financieras internacionales. Los países miembros pueden intercambiar sus DEG por las divisas que componen la cesta, y el FMI puede emitir nuevos DEG en determinadas circunstancias, como en respuesta a una crisis financiera global.

En resumen, los DEG son una herramienta financiera innovadora creada por el FMI para promover la estabilidad financiera internacional. Al servir como activo de reserva y unidad de cuenta, los DEG desempeñan un papel importante en el sistema monetario global.

El Convenio de Montreal (1999)

El Convenio de Montreal es el tratado internacional más importante en materia de transporte aéreo, y establece un marco legal uniforme para determinar la responsabilidad de las aerolíneas en caso de accidentes, pérdidas o daños relacionados con el transporte aéreo internacional.

El Convenio establece límites de responsabilidad para las aerolíneas en caso de muerte, lesiones, pérdida de equipaje o retrasos, garantizando así una cierta compensación para los pasajeros afectados.

¿Cuáles son los principales aspectos que regula el Convenio de Montreal?

• Responsabilidad del transportista: Establece los principios generales de responsabilidad de las aerolíneas, incluyendo la responsabilidad objetiva en ciertos casos, como la muerte o lesiones de un pasajero.
• Límites de responsabilidad: Define los límites máximos de indemnización que una aerolínea debe pagar por daños a pasajeros, equipaje o carga. Estos límites se expresan en Derechos Especiales de Giro (DEG) y se revisan periódicamente para ajustarlos a la inflación.
• Procedimiento para reclamar: Establece los requisitos y plazos para presentar una reclamación por daños, así como los procedimientos para su resolución.
• Jurisdicción: Determina los tribunales competentes para conocer de las demandas relacionadas con el transporte aéreo internacional.

¿Cuáles son los principales límites de responsabilidad establecidos en el Convenio de Montreal?

• Muerte o lesiones corporales de un pasajero:

  • Responsabilidad objetiva: Hasta 128.821 DEG (valor actualizado a diciembre de 2019). Esto significa que la aerolínea es responsable, incluso si no ha cometido ninguna falta, siempre y cuando el accidente haya ocurrido durante el transporte aéreo.
  • Responsabilidad subjetiva: Para reclamar una cantidad superior a este límite, el pasajero deberá probar que la aerolínea cometió una falta.

• Retraso en el transporte de pasajeros:

  • Hasta 4.150 DEG por pasajero.

• Pérdida, destrucción o daño del equipaje facturado:

  • Hasta 1.288 DEG por pasajero.

• Pérdida, destrucción o daño del equipaje de mano:

  • No hay un límite específico establecido en el Convenio, pero las aerolíneas suelen tener sus propios límites de responsabilidad.

Equivalencia de monedas

A fecha de agosto de 2024 es la siguiente:

1 DEG   =  USD      1.35

1 DEG   =  EUR   1.21

1 DEG   =  MXN   26.26

1 DEG   =  ARS    1281.56

1 DEG   =   BRL   7.41

Turismo y Derecho

La función del DEG

El DEG fue creado por el FMI en 1969 como una reserva internacional complementaria en el contexto del sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los países que participaban en este sistema necesitaban reservas oficiales—tenencias del gobierno o el banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptación— que pudiesen ser utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios, de ser necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos activos de reserva fundamentales —el oro y el dólar de EE.UU.— resultaba inadecuada para apoyar la expansión de los flujos comerciales y financieros internacionales que estaba teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad internacional decidió crear un nuevo activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.

Unos pocos años después de la creación del DEG, el sistema de Bretton Woods se derrumbó, y las principales monedas pasaron a regímenes de tipo de cambio flotante. Posteriormente, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilitó el endeudamiento de los gobiernos solventes y muchos países acumularon volúmenes significativos de reservas internacionales. Estos fenómenos redujeron la dependencia del DEG como activo de reserva mundial. Sin embargo, más recientemente las asignaciones de DEG de 2009, por un total de DEG 182.600 millones, desempeñaron un papel crucial para proporcionar liquidez al sistema económico mundial y complementar las reservas oficiales de los países miembros en medio de la crisis financiera mundial.

El DEG no es ni una moneda ni un activo frente al FMI. Más bien representa un activo potencial frente a las monedas de libre uso de los países miembros del FMI. Los tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos operaciones: primero, la concertación de acuerdos de canje voluntario entre países miembros y, segundo, la designación, por parte del FMI, de países miembros con una sólida situación externa para que compren DEG a países miembros con una situación externa poco firme. Además de su función de activo de reserva complementario, el DEG sirve como unidad de cuenta del FMI y de algunos organismos internacionales.

La cesta de monedas que determina el valor del DEG

Inicialmente, el valor del DEG se definió como un valor equivalente a 0,888671 gramos de oro fino, que, en ese entonces, era también equivalente a un dólar de EE.UU. Tras derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefinió en base a una cesta de monedas. Con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, la cesta del DEG está compuesta por el dólar de EE.UU., el euro, el renminbi chino, el yen japonés y la libra esterlina.

El valor del DEG, en términos de dólares de EE.UU., se determina diariamente y se publica en el sitio del FMI en Internet. Se calcula sumando determinados montos de cada una de las monedas de la cesta valorados en dólares de EE.UU., sobre la base de los tipos de cambio cotizados a mediodía en el mercado de Londres.

La composición de la cesta se somete a un examen en el Directorio Ejecutivo cada cinco años, o antes si el FMI determina que las circunstancias lo justifican, a fin de velar por que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales y financieros mundiales. En el examen más reciente (concluido en noviembre de 2015), el Directorio Ejecutivo decidió que, con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, el renminbi chino se considerará moneda de libre uso (Véase el Artículo XXX f)) y se incluyó en la cesta del DEG.

En el examen de 2015 se adoptó también una nueva fórmula de ponderación. Asigna la misma proporción a las exportaciones del emisor de la moneda y a un indicador financiero compuesto. El indicador financiero comprende, en igual proporción, las reservas oficiales denominadas en la moneda del país miembro (o de la unión monetaria) mantenidas por otras autoridades monetarias que no son emisoras de la moneda en cuestión, el volumen de operaciones cambiarias en esta moneda, y la suma del saldo de pasivos bancarios internacionales y títulos de deuda internacionales denominados en esta moneda.

Las ponderaciones respectivas eran 41,73% para el dólar de EE.UU.; 30,93% para el euro; 10,92% para el renminbi chino; 8,33% para el yen japonés; y 8,09% para la libra esterlina. Estas ponderaciones se utilizaron para determinar el monto de cada una de las cinco monedas incluidas en la nueva cesta de valoración del DEG que entró en vigor el 1 de octubre de 2016. Estos nuevos montos de cada moneda se mantendrán fijos durante el próximo período quinquenal de valoración del DEG (véase la valoración diaria del DEG). Dado que los montos de cada moneda son fijos, la ponderación relativa de las monedas en la cesta del DEG puede cambiar durante un período de valoración; las ponderaciones aumentan (disminuyen) en el caso de las monedas que se aprecian (deprecian) en relación con otras monedas a lo largo del tiempo.

Actualmente está programado que el próximo examen tendrá lugar a más tardar el 30 de septiembre de 2021.

La tasa de interés del DEG

La tasa de interés del DEG constituye la base para calcular los intereses que se cobran a los países miembros que obtienen préstamos y los intereses que se pagan a los países miembros por el uso de sus recursos para la concesión de préstamos del FMI ordinarios (no concesionarios). La tasa es asimismo el interés que se paga a los países miembros por sus tenencias de DEG y que se les cobran por su asignación de DEG. La tasa de interés del DEG se determina semanalmentey se basa en el promedio ponderado de las tasas de interés representativas de los instrumentos de deuda a corto plazo en los mercados de dinero de las monedas que integran la cesta de valoración del DEG.

Asignaciones de DEG a los países miembros

En virtud de su Convenio Constitutivo (Artículo XV, Sección 1, y Artículo XVIII), el FMI puede asignar DEG a los países miembros en proporción a sus cuotas en el FMI. Dicha asignación ofrece a cada país miembro un activo de reserva internacional incondicional que no le implica costo alguno. El mecanismo de DEG se autofinancia y aplica cargos sobre las asignaciones, que posteriormente serán utilizados para pagar los intereses sobre las tenencias de DEG. Si un país miembro no utiliza sus tenencias de DEG, los cargos serán iguales a los intereses recibidos. Sin embargo, si las tenencias de DEG de un país miembro superan el nivel asignado, este devenga intereses sobre el excedente. A la inversa, si mantiene un nivel inferior al asignado paga intereses sobre el déficit. El Convenio Constitutivo también permite la cancelación de DEG, pero esa disposición no se ha empleado nunca.

El Convenio Constitutivo del FMI admite la posibilidad de autorizar que, además de los países miembros, sean autorizados como tenedores de derechos especiales de giro ciertos tipos de organismos oficiales como el BPI, el BCE y algunos bancos regionales de desarrollo. Un tenedor autorizado puede adquirir y utilizar DEG en transacciones y operaciones con otros tenedores autorizados y países miembros del FMI. El FMI no puede asignarse DEG a sí mismo ni asignárselos a tenedores autorizados.

Las asignaciones generales de DEG deben basarse en una necesidad mundial y a largo plazo de complementar los activos de reserva existentes. Las decisiones sobre asignaciones generales se toman por períodos básicos sucesivos de hasta cinco años (el último informe data de junio de 2016), aunque las asignaciones generales de DEG se han efectuado solo en tres ocasiones. La primera asignación, por un total de DEG 9.300 millones, se distribuyó en 1970-72; la segunda, por DEG 12.100 millones, se distribuyó en 1979–81; y la tercera, por DEG 161.200 millones, se efectuó el 28 de agosto de 2009.

Por otro lado, la Cuarta Enmienda del Convenio Constitutivo entró en vigor el 10 de agosto de 2009 y contemplaba una asignación especial y extraordinaria de DEG 21.500 millones. El propósito de la Cuarta Enmienda era permitir que todos los países miembros del FMI participaran en el sistema de DEG de manera equitativa y corregir el hecho de que los países que ingresaron en el FMI después de 1981 —es decir, más de una quinta parte del total actual— nunca recibieron una asignación de DEG hasta 2009.

Tras la asignación especial y la general de 2009, el total acumulativo de DEG asignados ascendió a DEG 204.100 millones.

Compraventa de DEG

Los países miembros a menudo necesitan comprar DEG para cumplir con sus obligaciones ante el FMI, o pueden optar por venderlos para ajustar la composición de sus reservas. El FMI puede actuar como intermediario entre estos países y los tenedores autorizados para asegurar que los DEG se puedan canjear por monedas de libre uso. Durante más de dos décadas, el mercado de DEG funcionó mediante acuerdos de intercambio voluntarios,  en virtud de los cuales un grupo de países miembros y un tenedor autorizado se ofrecían a comprar o vender DEG dentro de determinados límites establecidos en el marco de sus respectivos acuerdos. Después de las asignaciones de DEG de 2009, se ampliaron el número y el volumen de los acuerdos voluntarios para mantener la liquidez del mercado de DEG. El número de acuerdos de intercambio voluntario de DEG asciende en este momento a 32, incluidos 19 acuerdos nuevos desde la asignación de 2009.

Desde septiembre de 1987, las transacciones voluntarias han asegurado la liquidez de los DEG. Sin embargo, en caso de que no haya suficiente capacidad para acuerdos de intercambio voluntarios, el FMI puede activar el mecanismo de designación.  mediante el cual designa a países miembros con una posición externa suficientemente sólida para comprar DEG a cambio de monedas de libre uso, hasta determinadas cantidades, a países miembros con una posición externa débil. Este mecanismo garantiza la liquidez y el carácter de activo de reserva de los DEG.

FUENTE: Fondo Monetario Internacional